Actifs de passion et actifs réels

Les principaux actifs et leur logique

Les forêts. Les groupements forestiers ouvrent des dispositifs fiscaux à l’acquisition et des régimes favorables en matière d’IFI et de transmission, sous conditions d’engagement de gestion durable. Le rendement courant est très faible, de l’ordre de 1 % à 2 %, et la performance dépend de la valeur du foncier et du bois. La liquidité est limitée.

Les vignes. Les groupements fonciers viticoles bénéficient également de régimes spécifiques de transmission et d’IFI sous conditions. Le rendement dépend du fermage, et la valeur du foncier varie fortement selon les appellations.

L’art, les voitures de collection, les montres. Régime fiscal proche de celui des métaux précieux pour certaines cessions, avec des seuils d’exonération. Aucune génération de revenu, coûts de conservation réels, et marché opaque.

Pourquoi les performances publiées sont trompeuses

Les indices de marché de l’art ou des voitures de collection sont construits à partir de ventes observées. Or les biens qui ne trouvent pas preneur ne figurent dans aucun indice, et les invendus ne sont pas comptabilisés comme des baisses.

Ce biais de sélection conduit structurellement à surestimer la performance de ces marchés. Un indice qui affiche 8 % par an ne signifie pas qu’un portefeuille d’œuvres a progressé de 8 %.

Ajoute les frais de vente aux enchères, supportés à l’achat comme à la vente, qui peuvent représenter un tiers du prix cumulé sur un aller-retour.

Ce que ces produits font mal

Ils ne produisent presque rien. Le rendement courant est faible ou nul.

Ils coûtent à détenir. Assurance, conservation, entretien, expertise, gestion.

Ils sont illiquides et opaques. Il n’existe pas de prix de marché continu : il existe des prix de transaction, ponctuels et négociés.

Ils exigent une compétence réelle. Sur ces marchés, l’écart entre un acheteur informé et un acheteur naïf est considérable, bien davantage que sur les marchés financiers.

La règle à retenir

Ces actifs se justifient quand ils combinent un intérêt patrimonial, un avantage fiscal réel dans une stratégie de transmission, et un plaisir de détention. Acquis pour leur seul rendement attendu, ils déçoivent presque toujours.