Gestion pilotée ou gestion libre : la question n'est pas le rendement

Les deux modes, en pratique

En gestion libre, tu sélectionnes les supports de ton contrat ou de ton compte, tu décides de la répartition et tu l’ajustes toi-même. Personne ne fait rien sans ton ordre.

En gestion pilotée, tu signes un mandat. Un professionnel décide des supports et des arbitrages, dans les limites du profil retenu. Tu reçois un compte rendu périodique.

Une position intermédiaire existe : la gestion conseillée, où un professionnel te recommande des opérations que tu exécutes toi-même. Elle suppose un conseil en investissement, avec la formalisation qui va avec.

Pourquoi la performance ne tranche pas

Comparer la performance moyenne des deux modes n’a pas de sens, pour deux raisons.

La première est méthodologique : la gestion libre ne constitue pas un ensemble homogène. Elle réunit des portefeuilles très bien construits et des portefeuilles laissés à l’abandon sur un fonds en euros depuis douze ans.

La seconde est que la performance dépend surtout de l’allocation, c’est-à-dire de la répartition entre grandes classes d’actifs, et beaucoup moins du choix des supports à l’intérieur de chaque classe. Une gestion libre bien allouée et une gestion pilotée de même profil produiront des résultats voisins, à frais près.

Ce qui est certain, en revanche, c’est que la gestion pilotée coûte davantage. Cet écart est connu d’avance et se cumule chaque année.

Le vrai critère, qui est comportemental

Pose-toi cette question, sérieusement : le jour où ton portefeuille affichera 20 % de moins qu’au début de l’année, que feras-tu ?

Si la réponse honnête est « je vendrai probablement », la gestion pilotée a une valeur réelle qui n’apparaît dans aucun tableau de frais : elle t’empêche de matérialiser une perte au pire moment. Le coût du mandat est alors le prix d’une assurance contre toi-même.

Si la réponse est « je ne regarderai même pas, j’ai un horizon de vingt ans », la gestion libre te fera économiser un point de frais par an pendant vingt ans.

C’est le seul critère qui permette de trancher, et il est personnel.

Le calcul du coût de la délégation

Exemple. Nicolas place 60 000 € pendant vingt ans. Hypothèse de performance brute de 5 % par an dans les deux cas.

Gestion libre, 0,8 % de frais totaux. Capital final : environ 136 800 €. Gestion pilotée, 1,7 % de frais totaux. Capital final : environ 115 300 €.

Écart : environ 21 500 €, soit le prix de la délégation sur vingt ans.

Cet écart ne condamne pas la gestion pilotée. Il chiffre ce qu’elle doit apporter pour se justifier. Si elle évite une seule vente panique à −25 % sur la période, elle est rentable. Si elle ne fait que reproduire une allocation que tu aurais tenue seul, elle ne l’est pas.

Rappel nécessaire : 5 % est une hypothèse de calcul destinée à isoler l’effet des frais. Aucun rendement n’est garanti.

Les questions à poser avant de signer un mandat

Quel est le total des frais, mandat plus contrat plus supports ? Quelle est l’allocation cible de mon profil, précisément ? À quelle fréquence les arbitrages ont-ils lieu, et sur quel critère ? Puis-je sortir du mandat à tout moment, et à quel coût ? Quelle performance ce profil a-t-il servi sur cinq ans, nette de frais, et sur quel périmètre ?

L’absence de réponse écrite à l’une de ces questions est en soi une réponse.